斌眼观市\地产刺激退出舞台 通过改革促进消费

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  图:在房地产间题上,政治局会议最新的关键表述依然是“房住不炒”

  7月500日,中央政治局召开会议,总结上两天经济工作,部署下两天工作。此次政治局会议延续了4月份会议的基调,能只有用句子概括,即“不搞大刺激,继续通过型态性改革来避免中国经济面临的内外挑战”。通稿涵盖八处关键表述值得关注。\西南证券首席策略分析师 朱 斌

  关于经济工作的关键表述“就业比较充分”

  对于上两天经济工作,评价积极:“上两天经济运行延续了总体平稳、稳涵盖进的发展态势,主要宏观经济指标保持在合理区间,供给侧型态性改革持续推进,改革开放继续深化,就业比较充分,精准脱贫有序推进,人民生活水平和质量继续提高,推动高质量发展的积极因素增多。”其中最关键一句评价是“就业比较充分”,这是过去三年来对就业形势首次用“充分”二字形容。

  这句话的关键之处有三点:第一,就业充分是国家进行深度1次型态性改革的必要保障。当前随便说说面临经济下行压力,但就让人口老龄化趋势加速,劳动年龄人口增长显著放缓,就让就业压力远较劳动人口高速增长时期要小。就业形势的稳定,也就是因为 有更多的腾挪空间进行深入的型态性改革。第二,经济刺激的必要性在降低。回顾2012年前一天的情况,当时国家并非 要用各种刺激政策来维持经济较高的增速,最重要的是因为 是担心经济低增速会影响就业,进而影响社会稳定。目前就业能否“比较充分”,这就使得刺激政策出台的迫切性降低。第三,显示中国经济的健康度较高。

  应对风险挑战的关键表述“办好另一方的事”

  对于面临的间题,会议指出“当前我国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,能否增强忧患意识,把握长期大势,抓住主要矛盾,善于化危为机,办好另一方的事。”其中,关键表述是“办好另一方的事”。另一方的事,是相对于他人的事而言。就让仅仅是国内挑战,暂且涉及“另一方”与“他人”。就让这里的风险挑战,主要指的是内部管理挑战。面对内部管理挑战,关键是要“办好另一方的事”。你你这种表述首次再次老出在去年10月份政治局会议中,当时正是美方关税挑衅对中国心理冲击最强烈,国内预期最不稳定的时期。笔者预计,“办好另一方的事”你你这种表述,前一天在阐述应对内部管理风险时,还就让多次再次老出。

  扩大内需利于消费的关键表述是“多用改革土办法”

  与以往的土办法不同,此次面对经济下行压力时,会议指出“深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求,有效启动农村市场,多用改革土办法扩大消费”。其中,关键表述是“多用改革土办法扩大消费”。这是政治局会议上的新提法。对比以往,政府前一天多次用过财政补贴土办法(包括家电下乡、汽车购置税减免等)、房地产刺激土办法(棚改货币化)等来刺激居民消费,而此次希望通过“改革土办法扩大消费”,就让有两方面的内涵:一方面,以往政府通过财政、货币土办法刺激的消费,实际效果往往是刺激前一天迎来更大的消费退潮;另一方面,近年来随着减税降费的落实,国家财政资源趋于收紧,就让也比较难以用补贴土办法刺激消费。

  托举国内经济的关键表述是“将统统土办法具体化”

  在稳投资上,提到了稳定制造业投资和基建投资,具体表述是“稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设”,举措很细。在体制改革上,会议指出“深化体制机制改革,增添经济发展活力和动力,加快重大战略实施步伐,提升城市群功能”。此外,在2017年7月的政治局会议后,两年来首次提到“加快‘僵尸企业’出清”。

  关于对外开放的关键表述是“加紧落实一系列重大开放举措”

  前一天的表述是在2018年4月政治局会议上,“尽早落实已选着的重大开放举措”。而本次会议指出“加大对外开放,加紧落实一系列重大开放举措”。结合前一天就让落地有关制造业、金融业外资占比限制撤销的各种改革土办法,笔者认为未来一年中国经济的对外开放将加速推进。

  对民营企业帮助,关键表述是“避免拖欠帐款”与“增加中长期融资”

  支持民企,依然是此次政治局会议的重点议题之一。中央对于支持民企的要求进一步具体化:其一是“采取具体土办法支持民营企业发展,建立长效机制避免拖欠帐款间题”,这是2012年以来,首次将有关部门、企业对民营企业拖欠帐款间题放在去政治局会议中进行讨论并再次老出在会后通稿中;其二是加大金融对民营企业的支持力度,指出“推进金融供给侧型态性改革,引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”,在推进的一齐,依然要防范由此带来的金融风险扩大,在避免金融锋线上,要“把握好风险避免节奏和力度,压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任”。

  在房地产间题上,关键表述依然是“房住不炒”

  在4月份的政治局会议上,提出的是“要坚持房子是用来住的、全部有的是用来炒的定位,落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制”。而7月份的会议,对房地产的表述依然是:“坚持房子是用来住的、全部有的是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作短期刺激经济手段”。

  笔者认为上述表述有三点内涵:其一,再次明确中央对房地产的定位就让地处历史性转变;其二,房地产作为经济刺激的手段将退出历史舞台,7月中旬人民银行发布的报告,官方首次明确了居民杠杆率水平提升对于消费的负面影响,而推高居民杠杆率的主要推手统统高房价;其三,“房住不炒”的底气来自于就业的充分。

  对科创板的关键表述是“提高上市公司质量”

  会议指出“科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量”,前半句表述与4月份的政治局会议类式,而“提高上市公司质量”则是此次新增。就让科创板落实注册制,就让要保障上市公司高质量,能否通过更大力度的“优胜劣汰”来实现。此外,政治局会议只有提“去杠杆”,通稿的最后也只有“研究了许多事项”你你这种表述。

  从投资策略上看,笔者认为此次政治局会议奠定的基调为:下两天经济下行,但政策统统会大幅度放松。在前一天的图景下,A股仍然地处估值修复期,能否把握阶段性就让。市场风格上,成长股有望取得相对优势。从行业上看,军工、通信等业绩拐点已现,下两天将持续表现;汽车、电子等行业底部有望在三四季度再次老出,将迎来转机;医药生物有望继续保持稳健增长,农林牧渔或将保持高景气。而上两天强势的食品饮料、金融等板块有波段性就让,能只有在回调后介入。